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“多數(shù)人喜歡成長，但我喜歡門檻。成長是未來的，難預(yù)測；門檻是既成的，易把握。高門檻行業(yè)，新進(jìn)入者難存活，因此行業(yè)供給受限，競爭有序，有利于企業(yè)盈利增長。低門檻行業(yè)，行業(yè)供給增長快，無序競爭，誰也賺不到錢?！?/P>

去年港股的主線主要是流動(dòng)性高的成長股，熱門板塊如：科技、汽車、房地產(chǎn)、保險(xiǎn)，頻出大牛股。幾個(gè)大白馬股像中國平安、騰訊、內(nèi)房巨頭，只要能隨便抓到一個(gè)，便可以做到“開張吃三年”。

但接近年尾時(shí)，有些看上去不是那么熱門，但是我們生活中又經(jīng)常接觸到的行業(yè)，比如：食品飲料行業(yè)，雖然沒有業(yè)績爆發(fā)增長和革命性技術(shù)革新，幾個(gè)龍頭企業(yè)卻也走出了遠(yuǎn)超大市的好成績。像蒙牛和達(dá)利食品，2017年漲幅分別高達(dá)56%和85%。

在我看來，這是市場逐漸認(rèn)同現(xiàn)在這個(gè)行業(yè)已過了野蠻擴(kuò)張的時(shí)代，經(jīng)歷了多年的競爭，大龍頭企業(yè)相對來說，更有資金、渠道、人才、資源等優(yōu)勢，地位不會輕易被動(dòng)搖，也就是有門檻了，值得更高的估值。

最近，我就在想相同的情況是否會發(fā)生在另外我們平時(shí)也能接觸的到的行業(yè)呢？例如：在“衣、食、住、行”中排名第一的“衣”，紡織行業(yè)？

從股價(jià)來看，今年紡織行業(yè)股價(jià)走勢各不相同，龍頭如申洲國際（，以下簡稱“申洲”）今年漲幅高達(dá)50%，而互太紡織股價(jià)則是負(fù)增長的。

紡織行業(yè)到底發(fā)生了什么，我們來年又應(yīng)該期待什么呢？在分析此投資機(jī)會前，先讓我們來簡單的看一下這個(gè)行業(yè)的簡介。

一、依賴下游零售客戶訂單，行業(yè)集中度較低

整個(gè)紡織行業(yè)供應(yīng)鏈中包括上游紗線、棉花紡織，中游面料，以及下游服裝成衣制造公司等，而影響紡織公司盈利最大的因素便是下游零售客戶。

在我們平臺曾分析過的互太紡織的文章中有提及，公司因?yàn)橹饕蛻簟S密17年的銷量下降（占2016總收入10%），導(dǎo)致公司訂單收入減少，最終促使盈利和股價(jià)下滑。

在紡織行業(yè)中，任何來自下游零售客戶的風(fēng)吹草動(dòng)，都會給紡織公司帶來不小的影響。

這個(gè)行業(yè)的集中度歷來較低，之前提過的互太紡織雖說可稱得上是行業(yè)中數(shù)一數(shù)二的龍頭，但它也只是國內(nèi)眾多中游面料紡織企業(yè)中的一家，市占率極低。

那么現(xiàn)在紡織行業(yè)的發(fā)展趨勢是怎樣的呢？這又將給投資者帶來哪些機(jī)會？

二、2018：大魚吃小魚，護(hù)城河進(jìn)一步強(qiáng)化？

簡單來說，中國紡織行業(yè)在國家大力改革，國內(nèi)制造成本提升和消費(fèi)新趨勢的影響下，少數(shù)紡織業(yè)中下游的龍頭企業(yè)有望逐漸擴(kuò)大市場份額，占據(jù)主導(dǎo)地位。整個(gè)行業(yè)面臨洗牌，行業(yè)集中度有望提升。

為什么呢？

關(guān)鍵詞1：環(huán)保成本

首先，國家在供給端針對紡織企業(yè)一直有淘汰落后產(chǎn)能的政策要求，嚴(yán)格的環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)將使一部分中小企業(yè)關(guān)閉。

中央經(jīng)濟(jì)會議上，習(xí)大大再次重申要打好污染防治攻堅(jiān)戰(zhàn)，使主要污染物排放總量大幅減少，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量總體改善，淘汰落后產(chǎn)能。

國家早在2010年就開始出臺多項(xiàng)政策，淘汰制造業(yè)過剩產(chǎn)能。國家對紡織工業(yè)產(chǎn)能的調(diào)控方式主要是提高技術(shù)以及環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)，將使得不少紡織制造企業(yè)的環(huán)保成本提升。

因此，沒有一定的規(guī)模效益，許多小企業(yè)會面臨成本上升的壓力。

關(guān)鍵詞2：人力成本

其次，近年國內(nèi)人力成本一直在快速上升，有些細(xì)心的朋友可能已經(jīng)留意到，很多品牌衣服上的“MadeinChina”標(biāo)簽逐漸變成了一些東南亞國家的名字。

這是因?yàn)殡S著人民幣升值以及國內(nèi)人力成本的提升，不少紡織龍頭企業(yè)開始前往越南、柬埔寨等東南亞地區(qū)設(shè)廠、擴(kuò)大產(chǎn)能，以享受更加優(yōu)惠的稅率和低廉的人力成本。相信沒有一定的資金實(shí)力和資源，小企業(yè)是很難在海外設(shè)廠的。

關(guān)鍵詞3：縮短生產(chǎn)周期

最后，推動(dòng)行業(yè)集中度進(jìn)一步提升的主要原因是，過去幾年，服裝零售市場的變化，讓各大服裝品牌企業(yè)開始對供應(yīng)商有更高的要求。

在Zara、H&M等快銷品牌的沖擊下，目前各大國際品牌開始對紡織供應(yīng)商有著縮短生產(chǎn)周期，加快供應(yīng)鏈反應(yīng)速度等等的要求。

相信大家都聽說過Zara這個(gè)服裝品牌，它稱得上是快銷時(shí)尚的代表。

一般的服裝品牌普遍需要6~9個(gè)月的前導(dǎo)期（一件貨品從設(shè)計(jì)到上架的時(shí)間）與囤貨期，但Zara靈活高效的供應(yīng)鏈可以把這個(gè)時(shí)間縮短到只有15天。這樣快速的周轉(zhuǎn)速度，也是Zara保持其貨品更新?lián)Q代速度的秘訣。

如果新品上架后一個(gè)星期內(nèi)表現(xiàn)不佳，就會被立刻撤掉，即便是熱賣款，也不會在店里停留超過4周。

Zara、H&M這樣的快銷品引領(lǐng)的時(shí)尚風(fēng)潮迎合了“喜新厭舊”的年輕人的購物需求，它們過去幾年的業(yè)績增長迅速。